전환사채 발행의 해석

전환사채의 긍정적 해석 ("공격적인 레버리지 투자")

 

1)경영진의 확장 의지 확인 

(레버리지를 이용해 사업을 확장)

 

2)주주 가치 방어 의지

(유상 증자 시 주가 희석)

유증과 달리 무조건 희석은 아님.

 

전환사채의부정적 해석( "희석 공포와 공매도")

 

 

1)차익거래 매물폭탄

 

헤지펀드들의 전환사채 차익거래

(무위험 수익)

 

2) 재무 체력 부실 의혹

 

자체 현금만으로 어렵다는 신호 가능성

 

 

판단 기준

 

 

1) 전환가액 확인

 

공시에서 '전환가액(Conversion Price)' 확인

현 주가보다 높게 설정됐으면 자신감

지금의 하락은 바닥 가능성

채권자들이 굳이 싼 이자를 감수하고 들어왔으면

나중에 주가가 전환가액보다 높아져

주식으로 바꾸는 게 이득이라 판단한 것.

 

만약 현 주가와 비슷하거나 낮으면

불리한 조건에서 급하게 빌린 것.

 

 

2) "캡드 콜(Capped Call)"

'캡드 콜(Capped Call)'은

주가가 너무 많이 오를까 봐 채무자가 드는 계약.

자주 발생하지는 않지만 발생 시 강력한 판단 기준.

 

원칙적으로 전환사채 발행 시

주가가 추후 폭등하여,

채권자들이 주식으로 바꿔가면

기존 주주들의 지분이 희석.

 

경영진이 이를 막기 위해

주식 폭등 시 차익을 챙겨서

주식 희석을 막기위한  파생상품 계약